中科金财(002657)中报点评：加大金交所布局力度 强化核心竞争力

　　投资事件：公司及中科投资与国富资本和宫晓冬出资设立北京国富金财市场投资合伙企业（有限合伙），注册资金为3 亿元，其中公司出资1.02 亿元，中科投资出资90 万元，国富资本出资210 万元，宫晓冬出资1.95 亿元。中科投资和富国资本是普通合伙人，公司和宫晓冬是有限合伙人。企业致力于全国范围内金交所的投资建设和经营。

　　报告摘要：

　　布局核心资源：资产交易所牌照是资产配置领域核心资源。合伙企业主要在全国范围内投资建设并运营金融资产交易所或交易中心，旨在获取金交所牌照。金交所是企业股权、应收账款、、信托产品等金融资产交易的合法场所。金融资产数量庞大，交易品种和交易类型多样化，属于主要的资产配置品种，而金交所牌照资源稀缺，目前全国约45 家。针对金交所资源，各巨头纷纷布局，平安集团收购重金所，阿里入股天金所，百度成立百金互联网金融资产交易中心。公司大力布局金交所，获取稀缺性牌照，掌握核心资源。

　　团结高端人才：引入"关键人士"，助力金融资产交易所布局。通过此次投资，公司引入国富资本的熊焰先生作为"关键人士"。协议规定企业所投资金融资产交易所或交易中心的董事长或总经理应当由熊焰先生担任。熊焰先生曾任北金所的董事长和总裁，间市场交易商协会副秘书长，拥有丰富的金交所运营管理经验。北金所是金融资产交易所的标杆企业。关键人士的引入，将显著提升公司在金融资产交易所领域的运营能力，助力公司在该领域的布局。

　　完善生态布局：构建完整的"资金++资产+交易"互联网金融生态。资金端，公司构建互联网云平台连接中小银行。数据端，公司入股中关村互联网金融中心和增资国信新网，拓展数据资源，提高数据分析能力。资产端，公司已与华夏幸福和中航集团合作，对接大量优质资产。交易端，公司已拥有大金所和安金所，并继续在全国范围内投资和经营金交所。目前公司已构建完整的互联网金融生态体系。

　　投资建议：预计公司2016/2017/2018 年EPS 0.61/0.81/1.04 元，对应PE 82.21/61.80/48.38 倍，给予"增持"评级。

　　提示：新业务发展不及预期（　闻学臣　郁琦　何柄谕）